Una guía de ESMA sobre derivados

Sobre los derivados han corrido en los últimos años ríos de tinta de quienes han tratado de denunciar su uso y comercialización masivos y explicarlos como uno de los productos más nocivos para la estabilidad del sistema financiero. Han corrido también ríos de tinta como consecuencia de la actividad normativa proyectada sobre ese tipo de operaciones. 

Información financiera periódica: Proyecto de Circular

Como es conocido, una de las principales consecuencias de la condición de sociedad cotizada es el deber de elaborar y difundir oportunamente distintos tipos de información financiera periódica. La Circular 1/2008, de 30 de enero, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) establecía los modelos de información periódica a los que debían ajustarse las cuentas anuales resumidas, individuales y consolidadas de las sociedades cotizadas, al igual que el informe de cuentas semestral, declaraciones de gestión intermedias y, eventualmente, el contenido de los informes financieros trimestrales.

Notificación de participaciones significativas: Reglamento Delegado

Dentro de la información que afecta a toda sociedad cotizada, el conocimiento de sus participaciones significativas es un elemento imprescindible para asegurar el cumplimiento de no pocos deberes contenidos en la legislación del mercado de valores, que tienen como presupuesto el conocimiento de la estructura del capital de la sociedad y la determinación del control. 

Integración financiera

Acaba de publicar el Banco Central Europeo su informe "Financial integration in Europe". Un informe con especial importancia en la medida en que sirve para comprobar la evolución de los distintos mercados financieros en el área euro en relación con el deseable principio de integración de todos ellos. Esta revisión se remonta al año 2005, cuando el Banco Central Europeo estableció una relación de los indicadores que debían tomarse en cuenta a la hora de evaluar la integración financiera sobre la base de la publicación anual de informes como el que aquí comentamos. 

Publicada la Ley de fomento de la financiación empresarial

Hace unos días indicaba que ya había finalizado la tramitación parlamentaria de la que ha terminado siendo Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial que aparece hoy publicada en el BOE.

Es una Ley con un contenido heterogéneo, animada por la loable intención de ampliar las modalidades de financiación de actividades empresariales, lo que intenta tanto por medio de la revisión de lo ya existente como a través del reconocimiento y disciplina normativa de nuevas formas de financiación. De algunas de esas medidas volveremos a hablar con toda seguridad.

Madrid, 28 de abril de 2015

Fondos “activistas” e interés social

De las lecturas de prensa del pasado fin de semana me animo a compartir algún comentario referido a la columna del Profesor Frank Partnoy (v. The Wall Street Journal, abril 24-26, 2015, p. 14). Una columna interesante por partida doble. Por su título: “Who Benefits From Activist Hedge Funds?”. También por su contenido, pues nos pone en la pista de un estudio más amplio del que es co-autor el columnista, en el que se ha llevado a cabo una amplia investigación sobre los efectos que ha tenido en los mercados financieros estadounidenses (es decir, en las sociedades que en ellos participan) la irrupción que sobre los valores de una sociedad ha tenido la irrupción de un inversor “activo” o “agitador” (tal es la acepción que se atribuye por el Diccionario al inversor “activista”, que es normalmente un fondo de inversión), que es una forma de calificar al que toma una participación a partir del convencimiento de que la gestión de la sociedad y sus resultados son mejorables. 

Jornada: El nuevo marco legal de fomento de la financiación empresarial

Acaba de concluir la tramitación parlamentaria del Proyecto de Ley de fomento de la financiación empresarial. La inminente Ley supone incorporar a la ordenación de nuestros mercados financieros una serie de modalidades de financiación de iniciativas empresariales que han alcanzado en otras jurisdicciones un notable desarrollo y que el legislador español ha considerado que también debían estar a disposición de las empresas españolas, si bien sometiéndolas a los principios generales que disciplinan nuestros mercados financieros.

Foro Aranzadi de Derecho societario

La reforma de la Ley de Sociedades de Capital supone siempre un movimiento sísmico en nuestra legislación mercantil, en especial cuando tiene el alcance de los cambios provocados por la Ley 31/2014. Un movimiento que se refleja en publicaciones y otras iniciativas tal y como ya he tenido ocasión de subrayar en anteriores oportunidades al hilo de seminarios, jornadas y otros eventos que acreditan el interés por conocer y analizar el alcance de esos cambios.

La Editorial Thomson Reuters impulsa el llamado “I Foro Aranzadi de Derecho societario”, en el que he tenido la fortuna de ser invitado a participar y cuyo programa puede consultarse aquí.

Madrid, 23 de abril de 2015

Libro Verde: unión de mercados de capitales

Bajo el título "Libro Verde Construir una Unión de los Mercados de Capitales" la Comisión Europea presentó a finales del pasado mes de febrero un documento que pretende abrir un periodo de consulta pública que desemboque en una importante reforma de los mercados de capitales europeos. Un propósito ambicioso, como reconoce su preámbulo, porque se pretende dar efectividad a uno de los principios inspiradores del Tratado de Roma y a una de las libertades fundamentales en la construcción europea. La libre circulación de capitales debe contribuir a lo que la Comisión define como la prioridad europea, el crecimiento y el empleo. Lo que se quiere es fomentar una inversión a largo plazo que convierta el mercado integrado por los 28 Estados miembros en un auténtico mercado unido de capitales.

Presentado el Código de Buen Gobierno de las Sociedades Cotizadas

Hoy ha tenido lugar la presentación por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) del nuevo “Código de buen gobierno de las sociedades cotizadas”. La elaboración y publicación de este nuevo Código tienen su origen en la reforma de nuestro Derecho de sociedades impulsada por el Acuerdo del Consejo de Ministros de 10 de mayo de 2013.

La CNMV ha publicado una nota de prensa en la que explica las líneas fundamentales de este nuevo Código llamado a jugar un papel decisivo en la organización y funcionamiento de las grandes empresas españolas. Sobre su contenido –accesible a través de la indicada nota- tendremos ocasión de volver en futuras entradas.

Madrid, 24 de febrero de 2014