Para
justificar la importancia de las ofertas públicas de venta en estos meses
citaba el caso de Alibaba,
cuya admisión a negociación es inminente y tendrá el impacto que detalla en su
crónica Sandro Pozzi en El
País. Es, por lo tanto, una operación emblemática para los mercados
internacionales, pero que no deja de encontrar algunos reparos cualificados.
Traigo a colación el comentario que el Profesor Lucian Bebchuk (Harvard Law
School) incluyó en una reciente edición del Dealbook de The New York Times. Su
columna es una advertencia a los inversores y futuros accionistas de Alibaba
sobre el diseño del gobierno corporativo que se deduce de la documentación
presentada, en especial por la posición privilegiada que se han reservado los
administradores y directivos en el futuro control.
Empiezo
por la conclusión:
“Before jumping in, however, investors rushing to participate in the
Alibaba I.P.O. must recognize the substantial governance risks that they would
be taking. Alibaba’s structure does not provide adequate protections to public
investors”.
Las
razones las sintetiza Bebchuk en el siguiente párrafo:
“Several factors combine to create such risks. For one, insiders have a
permanent lock on control of the company but hold only a small minority
of the equity capital. Then, there are many ways to divert value to
affiliated entities, but there are weak mechanisms to prevent this.
Consequently, public investors should worry that, over time, a significant
amount of the value created by Alibaba would not be shared with them”.
Riesgos
que explica en su columna, de recomendable lectura.
Madrid,
18 de septiembre de 2014
