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jueves, 18 de septiembre de 2014

OPV y gobierno corporativo



Para justificar la importancia de las ofertas públicas de venta en estos meses citaba el caso de Alibaba, cuya admisión a negociación es inminente y tendrá el impacto que detalla en su crónica Sandro Pozzi en El País. Es, por lo tanto, una operación emblemática para los mercados internacionales, pero que no deja de encontrar algunos reparos cualificados. Traigo a colación el comentario que el Profesor Lucian Bebchuk (Harvard Law School) incluyó en una reciente edición del Dealbook de The New York Times. Su columna es una advertencia a los inversores y futuros accionistas de Alibaba sobre el diseño del gobierno corporativo que se deduce de la documentación presentada, en especial por la posición privilegiada que se han reservado los administradores y directivos en el futuro control.


Empiezo por la conclusión:

Before jumping in, however, investors rushing to participate in the Alibaba I.P.O. must recognize the substantial governance risks that they would be taking. Alibaba’s structure does not provide adequate protections to public investors”.

Las razones las sintetiza Bebchuk en el siguiente párrafo:

“Several factors combine to create such risks. For one, insiders have a permanent lock on control of the company but hold only a small minority of the equity capital. Then, there are many ways to divert value to affiliated entities, but there are weak mechanisms to prevent this. Consequently, public investors should worry that, over time, a significant amount of the value created by Alibaba would not be shared with them”.

Riesgos que explica en su columna, de recomendable lectura.

Madrid, 18 de septiembre de 2014